【全球液晶顯示器產量】LCD面板週期性邏輯減弱 |2022年全球LCD顯示面板產業現狀及趨勢分析 |行業龍頭中長線價值明顯 |
面板是顯示器主要組件，目前主要有LCD面板、Mini Led和OLED三種類型，其中LCD面板是目前主流應用。液晶顯示器（LCD），其主要工作原理為通過驅動IC改變液晶層電壓，調節液晶分子轉角度控制光線通過和阻斷，利用彩色濾光片實現圖形輸出。一塊LCD面板由2塊玻璃基板、2片偏光片、2層配向膜(PI)、2層導電膜(ITO)、1層液晶層(LC)、1個背光模組和1個驅動IC組成。
液晶顯示器（LCD）成像依靠偏光片，顯示技術發展階段偏光片有要求，TN/STN/TFT例：TN是基本LCD顯示方式，只能顯示黑白字段，畫面分辨率，適用於靜態圖像顯示，製作成本低，對偏光片要求，STN是超扭曲型，可顯示彩色，分辨率有所提高，小尺寸色彩還原性接近TFT，顯示靜態圖像及部分動畫，製作成本適中，對偏光片有光學補償功能要求。TFT是點像素控制顯示，分辨率，色彩還原性，顯示效果CRT，但製作成本，對偏光片要求。
自2010年始，中國政府出台了一系列相關政策措施，旨在大力扶持我國LCD面板產業發展。2012年“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃中，LCD生產線工藝列為關鍵技術開發；2014年LCD生產企業進口國內不能自產自用性原材料和消耗品，免徵進口關税。
資料來源：政府公開報告，華經產業研究院整理
LCD面板產業可以分為上游基礎材料、中游面板製造以及下游終端產品。其中，上游基礎材料包括：玻璃基板、濾光片、偏光片、液晶、驅動芯片；中游是LCD液晶顯示器產線；下游終端產品包括：電視、電腦、手機和其他消費類電子。
產業鏈上游驅動芯片行業，顯示驅動芯片行業出貨量增長，TFT-LCD顯示驅動芯片佔比減小。統計，2021年中國顯示驅動芯片行業出貨量46.6億顆，其中TFT-LDC顯示驅動芯片出貨量37.5億顆，佔80.5%，TDDI及AMOLED顯示驅動芯片出貨量6.7、2.3億顆。
從全球LCD顯示面板行業市場規模，相關數據統計，2021年全球顯示面板行業市場規模達到1392億美元，其中LCD顯示面板市場規模973億美元。預計2022年全球面板市場規模會下降1095億美元，同比下滑21.40%，2023年市場規模小幅回升1156
從全球LCD各地區產能分佈來看，國內面板產業發展，我國LCD面板產能全球增長，打破了日本、韓國廠商長期技術壟斷。統計，2020年中國LCD產能佔全球產能50%，為全球第一，同時成為LCD產品主要生產和消費地。
國內LCD行業產能而言，中國電子材料行業協會統計，我國2021年LCD產能20489萬平方米，同比2020年增長16.42%，同時預計2025年我國LCD產能達到28633萬平方米，CAGR8.73%。
資料來源：中國電子材料行業協會，華經產業研究院整理
從全球LCD行業競爭格局，相關數據統計，2020年全球LCD顯示面板前三市場份額誒：京東方（31%）、LG（17%）、友達光電（14%）。
韓國廠商退出LCD領域，國內廠商競爭格局進一步改善。Omdia數據顯示，三星顯示（SDC）於2022年6月完全終止LCD面板生產。LGD原計劃於2023Q2啓動LCD產能關停計劃，但LGD2022Q3鉅額虧損後表示，降低經營風險，將加速尺寸LCD業務退出進程，考慮提前關閉P7及減少P8投片。LGDP7關停計劃23Q2提前22年年底，同時明年LGDLCDTV面板BP原來14M鋭減9M。而國內各面板廠商藉技術及成本優勢，有望擁有LCD面板行業絕對話語權。
資料來源：Omdia，華經產業研究院整理
1、目前顯示面板主要有TFT-LCD面板和OLED面板兩大路線，應用於細分市場和用户場景，其中LCD面板是目前主流應用，OLED發展。LCD面板應用於電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦、手機、商用顯示各類顯示領域，而OLED是目前主要應用於高端智能手機、穿戴設備中小尺寸產品領域。
顯示面板，即“屏幕”、“顯示屏”，是電子設備中用於顯示圖像和文本組件， 顯示單元、玻璃基板和驅動電路三大部分組成。顯示面板應用於電視、電腦、手機、平 板、智能汽車顯示終端，是日常生活和現代電子信息產業基礎設施。
1.1.1.第一階段：CRT 時代，美國引領全球 （1950-1972）
顯示面板產業可以追溯到上世紀 50 年代。1950 年，美國無線電公司（RCA）發佈 了全球第一台彩色 CRT（陰極射線管）電視，宣告人類踏入彩色電視時代，RCA 成為全球 彩電霸主。1968 年，RCA 發佈首個液晶平板電視模型 DSM-LCD，但於其計算機 領域和 IBM 競爭，LCD 研發小組製造計算器、鐘錶儀器並得到高層重視，LCD 高昂研發成本，加上商業前景定性，使得 RCA 放棄液晶技術上投入。
1.1.2.第二階段：LCD 崛起，日本壟斷全球（1972-1994）
1972 年，日本夏普（Sharp）買下 RCA 當時並看好 LCD 技術，次年推出全球首 款 TN-LCD 計算器 EL-805。精工（Seiko）發佈全球首款 LCD 電子錶 06LC，引發全球電 子表熱潮。1983 年，Seiko 推出全球首個薄膜晶體管液晶（TFT-LCD）彩色顯示器而轟動全 球。隨後東芝、日立日系大廠跟進投身 TFT-LCD 研發。1992 年，IBM 發佈全球首款 採用彩色 TFT-LCD 筆記本電腦，這 LCD 下游應用找到了市場。僅 1992 1994 年，日本 TFT-LCD 面板產能佔全球產能比例達 90%~94%，保持壟斷地位。
1.1.3.第三階段：LCD ，韓國、中國台灣反超（1995-2009）
1.1.4.第四階段：LCD 變局，中國登頂領跑（2009-2022）
2008 年，全球金融危機爆發，面板行業陷入衰退，中國台灣面板產業接連遭受 創，到 2010 年，5 面板廠合併重組剩友達和奇美（後改名羣創光電）兩家。同一 時期，我國逆週期推出 4 萬億投資計劃和家電下鄉救市政策。2009 年，政府支持下， 虧損中京東方通過融資投資 280 億元投建北京亦莊 8.5 代線，並於 2011 年正式 量產，打破外資 LCD 廠商技術封鎖和價格壟斷。華星光電、中電熊貓國產廠商 投建 LCD 產線。2015 年，京東方開設合肥 10.5 代線，次年，華星光電 11 代線開工。 兩條全球世代線建立，疊加國內多條 8.5 代線量產，使得我國 LCD 面板產能液 晶面板領域全面領跑。截至 2022 年，中國面板出貨面積佔全球 60%，佔全球顯示面板 市場半壁江山。
經濟活動中其它週期性行業，LCD 面板行業具有行業需求和宏觀經濟高度 相關、行業供給受產能投資影響特徵。每一個週期有需求導入期、需求成長期（ 期）、供給擴張期和供給收縮期（衰退期）四個階段，週而復始，循環復。
我們選取全球 6 個主要港 A 股上市 LCD 面板製造商（三星顯示未分拆上市因此未納 入）：京東方 A（000725.SZ）、TCL 科技（000100.SZ）、LG Display（034220.KS）、 羣創光電（3481.TW）、友達光電（2409.TW）以及深天馬 A（000050.SZ），並覆盤他們 2007 年到 2022 年息税前利潤率（EBIT/總營收）。可以地看出，過去 15 年裏， LCD 面板行業利潤率呈現了週期性特徵，而宏觀經濟、技術變遷和產能變化 塑造了幾次 LCD 面板週期形成。
通過覆盤 2007-2022 年以來 10 次液晶週期以及同時期全球主要面板股票價格走 勢，可以看出： 技術創新是促進面板產業發展驅動力之一。從 3G 到 5G，每一輪移動通訊 技術革新會帶動終端電子產業軟硬件創新（iPhone，iPad，App Store），並驅動顯示 面板產業技術突破，刺激 C 端客户換代需求，從而提高面板行業利潤水平。 面板廠商利潤水平和行業產能變化高度相關。面板價格和產線折是影響面板廠利 潤兩大因素，而這兩點產能變化息息相關。每次衰退週期往往和面板產線 集中投產高度重合，供給擴張促使面板價格下行，使得毛利率承壓，而新產線投建使 折上升，淨利潤減少。 面板行業重資產特性，決定了產能滯後性。面板產線建設成本幾百億，建設 週期可達數年，產能釋放具有滯後性，這期間下游市場變化定性，導致了面板 廠商研判未來產業趨勢定性。而行業發展進入成熟期，產能我國大陸高度集中， 行業需動態控產成為市場共識，這一週期特性或迎來改善。 面板股價往往先行於利潤拐點變動，是行業週期變動風向標。通過比行業 EBIT 周 期和各面板廠股價走勢，可以看出，利潤週期拐點到來之前，股價做出了預期反應， 是判斷面板週期先行指標之一。
我們選取全球 10 家主要 LCD 面板製造商，其 2017-2022 年 7 世代及以上（友達光 電數據公開故產線作拆分）面板產能進行了梳理和估算。可以得出下例結論：
1）LCD 顯示面板產能擴張接近尾聲。2022 年，面板價格跌破現金成本，三星、 松下日韓大廠退出 LCD 產能，國產 LCD 廠商放緩新產線投放，且新增產能投放 現有產線擴張主，全球可見未來無 LCD 產線規劃，整體增速零。 2）日韓大廠現有產線轉型而退出 LCD 產能爭奪。國產廠商世代 LCD 產線高 歌進，三星、LG、松下日韓廠商迫於利潤壓力選擇退出 LCD 產能競爭， 轉型 OLED 新技術的佈局。LG 其韓國坡州 8 代線轉產 OLED；三星出售其蘇州 8.5 代 線華星光電並其韓國湯井 3 條 LCD 產線完全轉產 OLED；日本松下於 2021 年宣 布拍賣日本姬路 8.5 代線，宣告完全退出液晶面板業務。，我國大陸確立全球液晶面板 霸主地位，產能供給佔全球七成。
2023 年-2025 年，全球有兩條 LCD 面板產線投產，是天馬廈門 8.6 代線和華 星光電武漢 6 代線（T5），月產能 12 萬和 4.5 萬片玻璃基板，預計 2023 年上 半年和 2024 年底投產，全球無其他新增或規劃產線。另一方面，三星於 2022 年關停了 後一個 LCD 產線湯井 L8-2，正式宣告退出液晶面板市場。LG 計劃於 2023 年上半年關 閉坡州 7 代 LCD 產線，轉為 OLED 產線。兩條世代 LCD 產線關停，標誌着韓廠 LCD 領域全面收縮，意味着全球 LCD 產能高度集中於中國，全球 LCD 產能供給 趨於。
2.LCD 基本盤，替代威脅短期無憂
1950 年發展，顯示面板經歷了 5 類顯示技術迭代和升級，從 CRT 到當下主流 LCD/OLED 以及下一代主流技術 Mini/Micro LED，發光機制、比度、刷新率、響應時間、厚度、良率、柔性度、壽命、色彩和度、視角各項指標進行了提升優 化。 LCD 顯示原理是背光模組發光源（為 LED），利用下基板上 TFT（薄膜晶 體管）電壓變化，對液晶分子排列進行扭曲，改變光線偏振方向，兩層偏振器 方向變化調節光線，後通過上基板彩色濾光片實現顏色變換，從而實現色彩顯示。 其生產技術、成本低、良率，市場產能，因此應用於手機、電視、電腦、平 板、汽車、商用場景。
OLED 是一種可自發光有機材料，其於無需背光層做發光源直接電能轉 化為光能。於材料發光特性，OLED LCD 有比度（可以通過關閉需發 光像素實現“”），且無需背光燈板，OLED 具有，可摺疊，功耗低等優點。但受限 於燒屏、屏閃以及成本高等原因，OLED 面板大尺寸顯示應用上普及，目前主要 應用部分高端智能手機和高端顯示產品中，出貨量及出貨面積於 LCD 面板。
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Mini LED（次毫米發光二極管）和 Micro LED（微發光二極管）是下一代主流面板新 型顯示技術，但受限於造價居高不下，距離大規模商業化。
LCD 顯示面板應用領域，是主流顯示產品。從面板產值維度，根羣智諮詢 數據，2021 年全球顯示面板產值 1367 億美元，其中 LCD 面板產值 957 億美 元，佔全球顯示面板產值 70.0%；OLED 產值 407 億美元，佔全球顯示面板產值 29.8%；Mini/MicroLED 產值 3 億美元，佔全球產值 0.2%。
從面板出貨面積，截至 2022 年，全球顯示面板市場出貨總面積（尺寸面板+智 能手機） 2.37 億平方米，儘管去年同比有所下降（-4.3%），但 LCD 面板出貨面積 93.2%佔優勢（OLED 面板出貨面積佔比 6.8%）。Bloomberg 數據表 ，2022 年，全球顯示面板（含車載）第一下游應用電視面板（佔據了全年面板 出貨面積 74%），LCD 顯示面板包攬天下。
綜上所述，我們認為，基於技術成熟度、成本優勢、產能優勢以及應用領域性， 未來年限內 LCD 面板是市場主流。
LCD 下游細分品類出貨產值來分，2021 年，電視面板產值佔整個 LCD 產值 39%，為單一下游市場；手機面板（20%）後，筆記本面板（16%）、顯示器面板 （13%）、汽車面板（7%）以及平板電腦（4%），分居三到六位，電視依舊是 LCD 主要應用 領域。
2.2.1.電視面板：面板下游市場，LCD 主力軍
LCD 是 TV 顯示面板主力軍，地位無可撼動。據 Bloomberg 統計，2022 年 LCD 出 貨面積佔比高達 95.7%，佔據絕主導。近年來，全球電視大尺寸化趨勢發展（ 2017 年 43.5 英寸提升 2021 年 48.5 英寸，每年增長超 1 英寸），全球 LCD 產品 TV 面板出貨面積， 2017 年 1.39 億平方米增長 2022 年 1.75 億平方米， 過去 5 年 CAGR 5%，佔據絕市場地位。而 OLED 受限於高成本、良率因素限制，僅 少量於高端旗艦產品（主要品牌為三星和 LG），受眾，實際銷量（2022 年，OLED TV 面板出貨面積為 7.6 萬平米，佔 4.3%），因此不足以對 LCD 造成替代威脅。
2.2.2.手機面板：OLED 滲透放緩，LCD 佔有一席之地
OLED 智能手機應用整體滲透放緩，LCD 藉成本優勢中低端手機市場。 Omdia， OLED 手機面板滲透率 2018 年 29.2%提升 2022 年 42%， 預計到 2028 年 OLED 滲透率達到 49%，滲透率增速放緩。我們認為，儘管 OLED 屏幕在手機應領域滲透，但 LCD 依舊通過產量及價格佔低端手機市場，需求會 消失。
2.2.3.顯示器面板：尺寸化趨勢明確，LCD 佔主流
LCD 顯示器佔據主流，顯示器面板尺寸化趨勢明確。 Bloomberg 分析，2022 年全球 LCD 顯示器出貨面積為 2655 萬平方米，佔比高達 99.8%，佔絕主流。OLED 顯 示器出貨面積 4.3 萬平方米，佔 0.2%。我們認為，顯示器領域，顯示面板會和 TV 面板一樣，有着屏化趨勢，後續消費水平日益提高和世代面板產線陸 續投產， 加持 LCD 面板高可靠性、性價比兩優勢，未來 1-2 年主要方向 LCD+Mini LED 背光顯示器主，而非 OLED。
2.2.4.筆記本面板：LCD 筆記本主流，產品地位撼動
新興顯示產品滲透。Bloomberg 數據顯示，2022 年全球 LCD 筆記本面板出貨量 為 2.12 億片，佔筆記本面板總出貨量 98%；LCD 面板出貨面積為 1261 萬平米，佔總出貨 面積 97%，處於主導地位。近年來，受益於技術和工藝，邊框和全面屏成筆 記本設計趨勢，14 寸及以上尺寸面板佔比上升，屏化趨勢。2020 年以來，儘管 有新興顯示產品（如 OLED，MiniLed ）筆記本電腦導入市場，但市場份額來講，相 LCD 面板市場佔比微小，2022 年出貨量佔 2%左右，出貨面積佔 3% 左右，性價比，是新興顯示產品市場滲透率增長主要原因。
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2.2.5.車載面板：車載顯示新藍海，LCD 持續受益於大屏多屏化趨勢
車載面板主要包括儀表屏（車體信息）、中控屏（多媒體，座艙，空調功能集成）和流 媒體後視鏡（顯示後方路況、導航信息）三大類，部分旗艦車型會配置汽車副駕後排 娛樂顯示大屏。 於車載顯示應用環境，對安全性要求，車企顯示性能穩 定性普遍要求 7-8 年之間退化。於 OLED 及 Mini/Micro LED 而言，LCD 顯示面 板具有壽命長、良品率、畫質、能耗、成本低、穩定性優勢，獨佔車載顯示藍海 市場。 另外，智能駕駛發展，行車安全性要求提高，需要車載屏能多方位提供路面 信息，提醒駕駛員危險情況，因此要求車載顯示屏化、多屏化。 Omdia 預測，全球 車載面板出貨量，會 2022 年 1.94 億片增長 2028 年 2.46 億片，未來 5 年 CAGR 達到 4.5%。理想 ONE 例，該車搭載一塊 12.3 英寸液晶儀表盤，一個 10.1 英寸和一 個 16.2 英寸 LCD 屏幕組成中控屏，有一塊 12.3 英寸 LCD 副駕娛樂屏，不論是數量 還是尺寸超傳統燃油車屏幕用量（4-8 英寸）。汽車電動及智能化趨勢浪潮下， 斷推高車載顯示面板總量需求，是 LCD 行業主要增量來源。
3.LCD 行業競爭格局定，我國掌控產能主導權
我國 LCD 顯示產業進階成全球產能主導者。國內面板廠商成本優勢、技術水平穩 固、產業鏈經驗，藉世代線及 LCD 產業鏈，搶佔了全球 LCD 顯示屏絕大數 市場份額，行業集中度有望持續我國面板廠商靠攏，並保持優勢，成為全 球 LCD 面板產能主導者。
LCD 面板產量集中度持續中國靠攏。面板出貨面積測算，2022 年，我國供應了 全球 62.2% LCD 面板，其中雙巨頭廠商京東方和 TCL 佔比超 40%，相比 2019 年提升 19.5%，龍頭優勢地位。與 2019 年相比，韓日、中國台灣市場份額當初 57.4% 下滑到 2022 年 37.8%。得益於我國多個世代產線投產，經濟切割效率、疊加國內產能擴張帶來規模成本優勢，迫使三星和 LG 首日韓廠商戰略放棄 LCD 轉向利潤率 OLED，未來面板集中度繼續中國靠攏。
液晶面板是決定液晶顯示器亮度、比度、色彩、可視角度材料，液晶面板價格走勢直接影響到液晶顯示器價格，液晶面板質量、技術關係到液晶顯示器整體性能。
全球顯示面板產業鏈產能轉移經歷了三個時期：2000年前是有日本主導全球TFT-LCD產業發展，時期韓國企業大力大力發展該產業，該時期全球出貨量第一是三星；2000-2010年日本中國台灣地區技術轉移，同時期中國大陸以京東方代表企業通過收購方式開始發展液晶面板產業；
2010到現在，日本多家廠商退出LCD產業，而韓國轉移至OLED，從而目前中國LCD面板產能佔全球第一。
1990年全球LCD產能日本主導，佔全球90%；截止2020年中國LCD產能佔全球產能50%，預計未來LCD產能繼續集聚中國。
2020年全球TVLCD面板面積分佈來看，京東方佔18.2%；華星光電佔15.9%；羣創光電佔11.2%；三星佔11.1%；LG佔10.2%；光電佔8.6%。
從全球MonitorLCD面板市佔率，京東方佔了25.1%，全球第一；其次是LG，佔了21%；第三是光電，佔15.6%；三星、羣創光電、中電熊貓佔了14.2%、11.6%、6.8%。
2020年全球NotebookLCD面板市佔率是京東方，市佔率26.5%；第二第三是羣創光電、友達光電，市佔率22.1%、21.3%，LG市佔率16.6%，位全球第四；中電熊貓、夏普市佔率5.0%、4.3%。
2020年，京東方佔了全球TabletLCD面板33.4%；LG佔了全球TabletLCD面板19.6%；羣創光電佔了全球TabletLCD面板15.5%；夏普佔了全球TabletLCD面板14.2%；瀚宇彩晶佔了全球TabletLCD面板10.6%；光電佔了全球TabletLCD面板4.9%。
2021年前三季度，京東方營業收入1632.78億元，2020年全年增長277.25億元；營業成本1109.54億元，2020年全年增長21.31億元；銷售費用34.11億元，2020年全年增長2.73億元；研發費用81.52億元，2020年全年增長5.29億元；歸屬於母公司所有者淨利潤200.15億元，2020年全年增長149.79億元；歸屬於母公司所有者綜合收益總額200.19億元，2020年全年增長148.06億元。
2020年，新冠疫情席捲全球，對全球經濟造成衝擊環境下，企業堅持創新驅動，顯示事業顯示器件銷售逆勢增長，全年顯示器件銷量同比增長18%，LCD智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視五大主流產品顯示屏出貨量和銷售面積市佔率穩居全球第一。
2020年京東方AMOLCD銷售量501Km2，2019年增長232Km2；生產量537Km2，2019年增長260Km2；庫存量40Km2，2019年增長31Km2。
京東方TFT-LCD生產、銷售及庫存量情況，2020年京東方TFT-LCD銷售量55653Km2，2019年增長5337Km2；生產量55628Km2，2019年增長5510Km2；庫存量2555Km2，2019年增長128Km2。